风险管理策略 玻纤碳纤|结构景气握续, 盈利建造可期: 2025年投资计谋
文｜孙明新
2024年玻纤行业最差时点已过，干涉景气上行周期，企业盈利渐渐建造。咱们合计2025年行业景气有望握续上行，粗纱、电子纱/布高端居品需乞降价钱或更具朝上空间，具备轮廓上风的龙头企业盈利不息改善趋势向好，估值进步亦具备空间和弹性。2024年碳纤维供需总体仍失衡，价钱握续底部承压。咱们合计2025年行业供需方法或运行建造，价钱不息下行空间有限，航空航天等高端商场景气向好，具备高性能碳纤居品和商场上风的龙头企业的功绩成长可期。
玻纤粗纱：景气上行有望握续，企业盈利预期向好。
2024年行业供需方法渐渐改善，企业对居品复价鼓舞，行业景气上行周期开启。摒弃2024Q3，企业盈利虽有建造但仍处于周期底部位置。瞻望2025年，咱们合计行业新增产能有限，现在业内企业协同性较高，产能投放或相助冷修技改防守总体供需动态均衡，而风电纱、热塑短切等高端品类需求增量的细则性和弹性较高，价钱或仍有朝上空间，行业景气上行有望握续。同期，企业将不息鼓舞降本增效和居品结构优化，盈利改善预期握续向好。在履历了两年周期下行后，现时头部玻纤企业估值处于历史极低位置，部分企业亦积极鼓舞股份回购、增握、渐渐提高现款分成等，估值建造具备空间和弹性。
电子纱/布：2025年瞻望邃密，需乞降价钱有朝上弹性。
2024年下流PCB和覆铜板需求渐渐收复，资本驱动下，主要覆铜板企业复价亦带动上游电子纱/布需求改善和价钱进步，企业盈利运行建造。瞻望2025年，供给方面业内暂无新增较大范围的电子纱/布产能；需求方面汽车、家电等以旧换新，陡然电子国补，重叠AI领域轻易发展，对PCB和覆铜板需求握续向好，料将对电子纱/布的需求产生有劲拉动。止境是跟着AI算力的快速发展，关于高频高速等高性能PCB和覆铜板需求有望渐渐放量，亦将带来对LowDk/Df、LowCTE等超薄和极薄电子布的更多需求。轮廓来看，在行业景气改善下，咱们合计电子纱/布居品价钱有朝上弹性。部分头部企业正积极鼓舞中高端电子纱/布产能布局，后续或优化居品结构，畴前增量值得期待。
碳纤维：供需方法有望运行建造，高端商场龙头上风超越。
2024年碳纤维需求虽总体建造，但前期蓄积导致产能多余的情况仍然超越，居品价钱握续底部承压，业内大批企业赔本。关联词，在航空航天等高端领域垄断的高性能碳纤维居品价钱和利润相对较好，上风企业盈利邃密。瞻望2025年，碳纤维新产能投放节律或放缓，需求有望握续改善，行业供需方法或渐渐运行建造，居品价钱不息下行空间额外有限。在价钱低位下，碳纤维性价比进步，其垄断领域或进一步拓展，止境是在高端领域如航空航天等的国产替代有望提速，低空经济等新兴领域亦有望孝敬增量，高端商场的龙头企业上风愈加超越。
风险身分：
宏不雅经济大幅波动、原材料和燃料等资本进步、新增产能投放非感性、国外需求零落、高端品类居品需乞降商场拓展不足预期、行业竞争日益浓烈。
投资计谋：
瞻望2025年，咱们合计玻纤粗纱、电子纱/配景气上行有望握续，高端居品需乞降价钱具备弹性，企业盈利改善值得期待。碳纤维供需方法有望运行建造，料价钱不息下行空间额外有限，航空航天等高端商场景气将向好。咱们推选具备出产资本、居品结构和商场布局等轮廓上风的玻纤龙头企业，在高频高速覆铜板和电子布有望获得新进展的大家覆铜板龙头；具备高端垄断商场和高性能碳纤居品上风的碳纤龙头及积极鼓舞高端产能建设的企业。提出柔顺中高端电子布龙头。
本文节选自中信证券商议部已于2025年1月15日发布的《基础材料和工程工作行业2025年投资计谋（玻纤碳纤篇）—结构景气握续，盈利建造可期》论说，具体分析骨子（包括关系风险教导等）请详见论说。若因对论说的摘编而产生歧义，应以论说发布当日的完满骨子为准。
进犯声明：
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