投资组合优化 国泰君安：港股卖空比例回至历史低位

智通财经APP获悉，国泰君安发表研报称，上周港股三大指数延续回落，估值下行，风险溢价再度升高。分母端外洋人人央行开启宽松周期，分子端国内积极开释计谋信号、后续增量计谋值得期待，港股分子分母端预期均迎改善逻辑不变，后续仍具进取空间。此外，南向资金延续净流入，主要流入银行/商贸零卖/电子/通讯等板块，其中商贸零卖板块持续大幅流入。港股成交额下落且换手率小幅下落，卖空比例来到历史低位，贪心慌乱缱绻深刻市集热诚回落至中性。

恒指/恒科指数盈利预期环比高潮。上周港股三大指数延续回落，估值下行，风险溢价再度升高。分母端外洋人人央行开启宽松周期，分子端国内积极开释计谋信号、后续增量计谋值得期待，港股分子分母端预期均迎改善逻辑不变，后续仍具进取空间。上周(10.11-10.18)恒指/恒科前向12M盈利瞻望EPS环比+0.2%/+0.1%，恒指/恒科最新前向12M瞻望EPS增速环比分辨-2.2%/+0.3%，盈利预期均小幅上修。港股国庆节后施展握续高位回调，恒指瞻望市盈率回落至9.3倍，现在已来到负一倍步伐差隔邻。恒科/恒生国企瞻望市盈率为17.8/8.8倍。恒指风险溢价快速高潮至7.0%，已来到历史均值上方。沪港AH溢价指数为环比高潮1.2%，历史分位升至82.7%。港股估值回落，风险溢价率教授，后续仍具进取空间。

往时一周南向资金延续净流入，主要流入银行/商贸零卖/电子/通讯等板块，其中商贸零卖板块持续大幅流入。港股成交额下落且换手率小幅下落，卖空比例来到历史低位，贪心慌乱缱绻深刻市集热诚回落至中性。国债期限利差周环比收窄0.71bp;隔夜/3个月HIBOR利率下行，流动性边缘宽松;好意思元兑东说念主民币高潮至7.13，兑港币保管于7.77。上周港股通南向资金保握净流入，净买入靠前行业为银行/商贸零卖/电子/通讯，净流入额为90.9/56.1/25.9/25.8亿港元，社服/非银金融/传媒净流出。卖空占比环比下落3.9%，来到历史极低位置，恒指贪恐指数下落5.2点，现在市集热诚回落至中性。

恒指/恒科估值近期缔造较为彰着，但后续仍有改善空间。必需赔本/动力/公用行状PE历史分位相对较低，往时一周医疗保健/资讯科技/地产行业估值改善幅度最大。估值方面，恒指/恒科最新PE分辨为10.8/28.7倍，较上周+0.9/+3.5倍，对应历史分位为66.92.9%，缔造较为彰着。PE估值较低行业包括金融/动力，往时一周医疗保健/资讯科技估值改善幅度最大，分辨+5.4/2.9倍，而赔本/动力/公用行状PE历史分位相对较低。PB估值较低的行业包括地产/金融/电信，必需赔本/地产/公用行状PB历史分位数相对靠后。

风险成分：1)国内经济复苏经过不足预期;2)国际地缘政事摩擦事件升温;3)外洋败落预期扰动;4)好意思联储货币宽松节拍超预期。

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