投资组合优化 公司信息更新陈诉：即饮业务发展隆重，展望冲泡旺季孝顺利润

（以下骨子从开源证券《公司信息更新陈诉：即饮业务发展隆重，展望冲泡旺季孝顺利润》研报附件原文纲目）香飘飘(603711)冲泡下滑株连举座，四季度旺季有望回转，保管“增捏”评级公司2024Q1-3竣事收入19.4亿元，同比下滑2.0%，归母净利润0.18亿元，同比增长409.0%；其中2024Q3竣事收入7.6亿元，同比下滑6.1%，归母净利润0.47亿元，同比下滑0.6%，收入利润安妥预期。展望公司四季度过问冬季冲泡旺季，孝顺公司全年较大利润，咱们保管盈利预测，展望公司2024-2026年阔别竣事归母净利润3.3、4.0、4.9亿元，同比增长19.0%、20.9%、22.0%，现时股价对应PE为16.0、13.2、10.8倍，保管“增捏”评级。冲泡类居品下滑，即饮居品稳步增长收入端公司2024Q3贸易收入下滑6.1%，分居品看，2024Q3公司冲泡类竣事收入5.0亿元，同比下滑14.9%，外部需求较弱，影响冲泡品类，公司布局冲泡升级居品如鲜，布局四季度旺季；即饮类竣事收入2.5亿元，同比增长17.8%，即饮Meco果汁茶、冻柠茶旺季捏续招商稳步增长。分渠谈看，2024Q3公司经销商、电商、出口、直营阔别下滑3.4%、46.4%、8.2%、14.8%，其中电商及电商直营渠谈下滑较多。公司单三季度经销商数目净增多76家，其中华东、西南、东北、华北、华中、华南、西北阔别变化+30、-1、-1、+3、+28、+13、+4家，华东及华中区域增多数目较多。毛利率有所回暖，用度率小幅普及毛利率方面，公司2024Q3毛利率达40.9%，同比增长2.4pct，陆续上半年资本下跌趋势，主因原材料和运脚有所下跌。用度端，公司2024Q3销售用度率同比普及0.2pct，较为隆重；解决费率同比普及1.0pct，主要系股权引发用度所致，陆续上半年变动趋势。公司2024Q3竣事归母净利润0.47亿元，同比下滑0.6%，单季度净利率同比普及0.3pct。风险辅导：公司原材料加价风险，公司食物坐褥安全风险，外部需求较弱影响居品动销风险。