热点股票标准 一年收入19亿，七旬鸳侣干成“行业一哥”，冲击IPO
36年前，时年42岁的国泰航空总舱务长刘钜荣采用下海创业。
知悉到原土阛阓缺少海外香水这一阛阓空缺，他在北京百货公司摆劣等一瓶入口香水。其时的他或者不会猜想，这门生相识让他站上中国香水阛阓的金字塔尖。
从爱马仕的空洞法风到的丽都意式，当虚耗者千里浸在梦境的气味中时，若是稍加属意，就能从居品包装上瞟见“颖通”二字。
颖通集团的背后，站着的恰是刘钜荣和他的爱妻。招股书炫夸，夫妇俩别离占股90%及10%。
如今，颖通手抓Hermès（爱马仕）、VanCleef & Arpels（梵克雅宝）、Chopard（萧邦）、Albion（奥尔滨）及Laura Mercier（罗拉玛斯亚）等66个海外大牌的中国分销权，年入近19亿元，净利逾越2亿元，正叩响港交所IPO的大门。
招股书中称，按2023年零卖额计较，它是中国最大的香水品牌处置公司，登第三大香水集团。颖通处置的香水品牌中，有7个品牌踏进2023年中国内地香水零卖额排行前30名内。
在这片香气崴蕤的赛说念上，尽管顶着“香水第一股”的光环，它的死后也装潢着在剧烈变化的期间中前行的隐忧与挑战。
为中产“造梦”，年入19亿
当作一家品牌处置公司，颖通的业务主要有两个部分：其一，是向中国阛阓引入海外大牌香水，并为其量身定制阛阓进入及彭胀贪图；其二，是在中国阛阓采购及分销其品牌居品。
透过颖通的招股书，不错窥见一个品牌处置公司是怎样运作及界说自己的中枢智力的。
在招股书中，颖通合计自己一大重要上风在于：“有智力掌抓及解读处置品牌的中枢价值，并将居品与中国虚耗者进行灵验合乎的流通。”
在中国阛阓推出一个新品牌时，颖通会密切热心当地虚耗者的需求及阛阓趋势，证明特定品牌的不同阛阓定位及发展需求，为品牌量身定成品牌发展策略、虚耗者扩展策略及上市贪图。
包括媒体曝光和KOL资源，快速让新品牌在阛阓站稳脚跟。
对海外品牌来说，更大的挑战仍在于腹地销售及分销网罗资源。而这也组成了颖通最大的护城河之一。其全渠说念网罗障翳世界400多个城市、7500个销售点，从北京SKP到县城化妆品店，颖通铺设了豪迈的网罗，占领了线下货架。
招股书显露，颖通主要有直销渠说念、零卖商渠说念、分销渠说念三种卖货渠说念。其中，零卖商渠说念占比最大。截止到2024年3月31日的一年期间里，直销形态占比24%，零卖商渠说念占比45.3%。
凭借较久的香水品牌处置历史和教授、重大的销售渠说念网罗，颖通也得到了一些海外闻明大牌的信任。颖通手抓爱马仕、梵克雅宝等顶奢香水中国分销权，独家代理59个品牌，竞品难以复制，结束了品牌库把握。
颖通与海外闻明香水巨头InterParfums配合逾越30年，后者有Guess、万宝龙、Jimmy Choo、Coach（蔻驰）、Lacoste、Van Cleef & Arpels（梵克雅宝） 、Ferragamo（菲拉格慕）等品牌的香水授权。此外，蔻驰旗下纽约女士及纽约男士等流行香水、梵克雅宝蟾光白雪檀香等香水也皆是由颖通初度引入中国阛阓并掀翻热度。
证明制造商的性质，颖通也将销售的香水分为贸易香水和沙龙香水两类。前者一般由顶级先锋想象师操刀，品牌钤记较彰着，但一般合计是相合阛阓销量的产物，较为全球，也被称为“阛阓香”；后者则领有孤独香水工坊坐褥，强调匠东说念主个性和文化，也被称为“沙龙香”、“小众香”。
颖通处置的香水居品线终点丰富，但皆有一个共同点——“定位高端”，面向中产。
从初学高端香水到浪掷香水，价钱区间从每50毫升售价599元至1200元以上不等，包括花香调、东方香调、木质香调及新鲜香调等。曩昔几年，颖通旗下的香水平均价钱还一起上升，从2022年的201.2元上升到2024年的225.2元。
刘钜荣搭上期间的红利。这家公司不坐褥香水，却靠“吃差价”构建起重大的贸易帝国。颖通以一定扣头价从上游品牌采购，再以全价卖给虚耗者。全体毛利率为50%，线下直销渠说念的毛利率最高，逾越70%。
凭借这一形态，驱散2024年3月31日的财年内，颖通收入18.64亿元，净利率为11.1%，紧紧占据中国香水品牌处置公司的头把交椅。
“代理商”的软肋
硬币也有另一面。
2022年底，某挥霍牌收回代理权，导致颖通2023年收入骤降4亿元，占比超25%。更严峻的是，驱散2024年9月，12个品牌代理权将在一年内到期，26个品牌代理权将在一到三年内到期，在三年内到期的香水品牌占比高达六成以上。
议论到海外好意思妆集团连年加快收回香水自营权，如开云集团自建好意思妆部门，颖通的品牌库面维连接“失血”风险。
这种脆弱性源于中间商形态的自然弱势——“成也授权，败也授权”。
靠着爱马仕们的独家授权躺赚过来的颖通，事实上一直缺少议价权。招股书炫夸，颖通前五大供应商占采购额超80%，品牌方一朝“断供”，就将面对功绩变脸。
这背后在于，即使有着30多年的运筹帷幄，颖通一直处于“为他东说念主作念嫁衣”的变装，并未积聚升引户钞票。用户为爱马仕和梵克雅宝买单，颖通是一个藏在背后的名字。
颖通也早已果断到自己业务的脆弱性，远程扭转时势。
一是通过推广居品矩阵，往个护、彩妆、眼镜等品类延长。驱散2024年9月30日的半年，颖通来自香水板块的收入为83.1%，护肤品和彩妆别离孝顺了5.7%和10.5%。
二是始创自有品牌。早在1999年，它就推出自有眼镜品牌Santa Monica，2022年试水香水品类，但奏效甚微——驱散2024年3月31日一年期间，该品牌收入仅1700万元，占总收入0.9%。2016年推出香氛零卖品牌“拾氛气盒”。当今，拾氛气盒在线下有3家门店，别离在上海K11、昆明王府井以及深圳COCO Park购物中心。但拾氛气盒尚未变成风物， 驱散2024年9月30日的半年期间，收入仅为100万元。
翻开“拾氛气盒”的天猫旗舰店，销售靠前的依然是大牌香水——范想哲和梵克雅宝的明星同款。在招股书中，“拾氛气盒”也被称为是零卖商品牌，而不是一个以居品和文化翻新驱动的原创品牌。
行业繁荣增长，但或然属于颖通
香水从来不仅仅商品，而是一场对于身份、悲伤与守望的造梦工程。
当悦己虚耗和情绪经济运行兴起，中国的香水阛阓正走出一条陡峻的增长线，且天花板繁多。据弗若斯特沙利文数据，2023年中国东说念主均香水开销16元，好意思国则高达423元。
弗若斯特沙利文臆度，2028年中国香水阛阓规模将达477亿元，年复合增长率为12.8%。
但跟着阛阓契机越来越彰着，先来者不一定会分到最大的蛋糕。这场盛宴的主角，可能不再是颖通这么的传统中间商。
一方面，海外品牌正在加快自营化。当好意思妆阛阓进入自由期，香水业务一经成为欧莱雅、历峰等巨头们新的增长引擎。当香水承载了新的功绩期待，巨头们更可能采用自营。
比方，梵克雅宝母公司组建高等香水行状部，随时可能收回代理权。即使莫得走到这一步，挥霍牌们也会议论再行想考中国阛阓的增长计策，对代理商的铺货形态不再依赖。
但在巨头的“醒觉”之余，原土的新玩家们攻势更猛。魔镜知悉炫夸，在淘天平台，野兽派靠“明星同款”年销额4.18亿元，不雅夏以“东方香韵”斩获年销额1.47亿元……
新玩家们深谙东方叙事、流量玩法。野兽派依托礼赠场景，推出“花神”系列香水，不雅夏用“昆仑煮雪”“颐和金桂”讲出新录取故事。不同于颖通停留在“货架想维”的惯性，它们卖的不仅仅香水，而是情绪、文化和外交货币。
当颖通正想将香水的“躺赚”形态复制到护肤品、彩妆等类目时，越来越多好意思妆品牌也将触觉延长到毛利率更高的香水品类。比方，国货彩妆品牌毛戈平已上线3款香水居品，别离是挚爱玫瑰香、香廷鸢尾香、国色牡丹香香水，并还有10多款香水备案中。此外，珀莱雅也备案了一款高端香水居品，“珀莱雅启时集致香水”。
但当阛阓进入热烈厮杀阶段，首创东说念主鸳侣却采用“高额套现”“落袋为安”。
财报炫夸，2022-2024财年，刘钜荣鸳侣累计分成6.31亿元，逾越颖串通时净利润总数（5.5亿元）。夫妇俩的“掏空式”套现，也让阛阓无法征服其耐久进入的决心。
一直以来，在汇集度高，浸透率低的中国香水阛阓，实在皆被海外品牌把握。2024年，在淘天、京东两大主流电商平台香水TOP10品牌榜中，香奈儿、爱马仕、迪奥等挥霍大牌仍处于霸榜位置，国货物牌弥远未能挤进牌桌。但正如曩昔两年好意思妆行业发生的变化和回荡同样，这么的历史或将被改写。
万般身分下，也曾豪迈俘获中产的大牌香水正在失去对阛阓的利用权。颖通如无法强化自我造血智力，提供除了“代理商”外对品牌私有的价值，或者将与阛阓的吵杂愈来愈远。
