风险管理策略 何时轮动到大盘成长？

 摘   要

功绩身分对大盘成长强订价。（1）从历史西宾看，自2010年以来，大盘成长握续上行，且相对价值格调、小盘成长亦是占优进展的仅5段，其中四段2010/9-2010/10、2017/8-2017/10、2022/4/-2022/7、2024/2-2024/3握续时辰较短，仅2018/10-2021/2处于永劫辰占优环境。

（2）对比功绩进展不错看到，功绩身分对该环境强订价：领先，除2017年的行情外，岂论是2019、2022、2024年王人不错看到彰着的成长格调功绩的改善，以及相对价值的功绩更具弹性；其次，关于小盘的相对功绩进展具有统共上风。

（3）但功绩身分并非唯独订价身分，2015-2021年均是大盘成长握续占优于小盘成长，但功绩端并未进展出长周期内的上风进展，因此还需要计划资金、计谋等其他宏不雅身分。

补涨逻辑下存在格调的回转。自2022年以来市集转弱，其中存在四段较为彰着的反弹，差别是2022年4月、2022年12月、2024年2月和2024年9月。（1）2022年4月仅在反弹初期进展出小盘成长占优后转为大盘成长占优，时代新动力板块进展较为超越；

（2）2022年12月是接续了10月底的反弹后，随后大盘成长走弱，价值补涨，但市集并未彰着出动；

（3）2024年2月在流动性冲击下关于小盘格调的厌恶，使得大盘成长握续占优，但3月投入震憾后小盘成长阶段性占优；

（4）2024年9月的行情中仅进展出绝顶片霎的大盘占优后，小盘成长腹背之毛，近期则初始投入博弈期。

综上来看：（1）基本面预期较强的环境下大盘成长彰着占优，如2022年4月；（2）市集投入博弈期后存在格调的回转，即补涨行情，包括2023年2月、2024年3月；（3）资金身分关于格调影响较大。

边缘增量资金对格调强订价。（1）从陆股通进展看，当陆股通的流入彰着加快时，大盘成长格调联系于小盘成长彰着占优；若是计划上统共流入以及成交量的变动，则大约很好地证据大盘成长统共占优环境。

（2）从融资进展看，当融资的流入彰着加快时，小盘成长格调联系于大盘成长彰着占优；且证据力度彰着较强，仅2024年2月的反弹证据力度较弱，中枢在于前期流动性冲击下关于小盘格调的担忧。

（3）从基金资金进展看，关于大小盘格并吞释力度较弱。中枢在于基金的底层资金为住户，天然基金资金偏好于价值投资，但一般投资者容易受到市集涨跌影响，进而影响投履历调。综上来看，边缘增量资金对格调强订价，而要使得大盘成长占优，则需要看到融资流入放缓。

成交热度保管且融资流入放缓是大盘成长统共占优的必要条件。（1）对比融资和指数变化，国庆后融资大幅流入，导致了小盘成长的强订价；但自11月下旬以来合座流出有所放缓。

（2）北向交游热度自本轮反弹以来握续下行，现在依然下行至年度最低点；而融资仍保握在频年内较高水平，标明现时杠杆意愿仍较为横暴；亦导致了现时的小盘成长握续活跃。

因此，若需要不雅察到大盘成长格调的转向，则需要融资流入放缓，成交额占比握续回落，或者外资大约握续流入；但若需要保管现时牛市环境，则仍需要成交额保管一定高度。

正   文

市集周不雅察

 功绩身分对大盘成长强订价。（1）从历史西宾看，自2010年以来，大盘成长握续上行，且相对价值格调、小盘成长亦是占优进展的仅5段，其中四段2010/9-2010/10、2017/8-2017/10、2022/4/-2022/7、2024/2-2024/3握续时辰较短，仅2018/10-2021/2处于永劫辰占优环境。

（2）对比功绩进展不错看到，功绩身分对该环境强订价：领先，除2017年的行情外，岂论是2019、2022、2024年王人不错看到彰着的成长格调功绩的改善，以及相对价值的功绩更具弹性；其次，关于小盘的相对功绩进展具有统共上风。

（3）但功绩身分并非唯独订价身分，2015-2021年均是大盘成长握续占优于小盘成长，但功绩端并未进展出长周期内的上风进展，因此还需要计划资金、计谋等其他宏不雅身分。

补涨逻辑下存在格调的回转。自2022年以来市集转弱，其中存在四段较为彰着的反弹，差别是2022年4月、2022年12月、2024年2月和2024年9月。（1）2022年4月仅在反弹初期进展出小盘成长占优后转为大盘成长占优，时代新动力板块进展较为超越；

（2）2022年12月是接续了10月底的反弹后，随后大盘成长走弱，价值补涨，但市集并未彰着出动；

（3）2024年2月在流动性冲击下关于小盘格调的厌恶，使得大盘成长握续占优，但3月投入震憾后小盘成长阶段性占优；（4）2024年9月的行情中仅进展出绝顶片霎的大盘占优后，小盘成长腹背之毛，近期则初始投入博弈期。

综上来看：（1）基本面预期较强的环境下大盘成长彰着占优，如2022年4月；（2）市集投入博弈期后存在格调的回转，即补涨行情，包括2023年2月、2024年3月；（3）资金身分关于格调影响较大。

边缘增量资金对格调强订价。（1）从陆股通进展看，当陆股通的流入彰着加快时，大盘成长格调联系于小盘成长彰着占优；若是计划上统共流入以及成交量的变动，则大约很好地证据大盘成长统共占优环境。

（2）从融资进展看，当融资的流入彰着加快时，小盘成长格调联系于大盘成长彰着占优；且证据力度彰着较强，仅2024年2月的反弹证据力度较弱，中枢在于前期流动性冲击下关于小盘格调的担忧。

（3）从基金资金进展看，关于大小盘格并吞释力度较弱。中枢在于基金的底层资金为住户，天然基金资金偏好于价值投资，但一般投资者容易受到市集涨跌影响，进而影响投履历调。综上来看，边缘增量资金对格调强订价，而要使得大盘成长占优，则需要看到融资流入放缓。

成交热度保管且融资流入放缓是大盘成长统共占优的必要条件。（1）对比融资和指数变化，国庆后融资大幅流入，导致了小盘成长的强订价；但自11月下旬以来合座流出有所放缓。

（2）北向交游热度自本轮反弹以来握续下行，现在依然下行至年度最低点；而融资仍保握在频年内较高水平，标明现时杠杆意愿仍较为横暴；亦导致了现时的小盘成长握续活跃。

因此，若需要不雅察到大盘成长格调的转向，则需要融资流入放缓，成交额占比握续回落，或者外资大约握续流入；但若需要保管现时牛市环境，则仍需要成交额保管一定高度。

 本文来源：东北证券商讨所 ，原文标题：《【东北策略】​市集周不雅察12月第2期：何时轮动到大盘成长？》

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